【導語】 供需關(guān)系歷來是推動大宗商品市場走向的關(guān)鍵，而2020年的順酐市場來自于成本端的影響日益式微，供需關(guān)系在多數(shù)時刻已經(jīng)成為決定市場走向的絕對主導。

不經(jīng)意間，2020年這一注定令人難忘的一年也接近了尾聲。盡管年內(nèi)順酐市場遭遇了歷史罕見的突發(fā)性公共衛(wèi)生事件的猛烈沖擊，但總體表現(xiàn)依然超出預期。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年1-11月國內(nèi)順酐市場均價為6753元/噸，較去年同期同比實現(xiàn)2.19%的小幅增長。雖然4月初市場價格一度跌至4000元/噸的近十三年以來的歷史最低位，但11月中旬11000-11500元/噸的價位也刷新了自2017年12月14300元/噸之后的價格新高。

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從往年情況來看，成本與供需這兩大要素構(gòu)成驅(qū)動順酐市場前行的“雙引擎”，兩者交替影響，互為補充。但在2020年的多數(shù)時刻，“單核”驅(qū)動卻成為市場主流，供需關(guān)系成為了決定市場走向的絕對主導，來自成本端的影響則是近乎于零，這令在往年關(guān)注度頗高的順酐上游產(chǎn)品在今年也是熱度大減。

對于成本端影響力的減弱，從便可以清楚看到。除在1-4月順酐成本與價格之間還存在較大關(guān)聯(lián)性之外，自5月份起順酐各工藝成本便未在發(fā)生大幅波動，走勢近乎于一條直線。而同期順酐價格開始脫離成本線附近運行，這在下半年的幾次大的“過山車”行情中表現(xiàn)的尤為明顯。

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卓創(chuàng)認為，造成此種情況的源頭還是在于年內(nèi)國際油價的疲軟表現(xiàn)。作為多數(shù)化工品的直接或間接上游，國際油價的一舉一動對化工品市場的影響是十分明顯的。5月份后，日益嚴重的海外公共衛(wèi)生事件令國際油價上方承壓加重，在自低谷反彈至40美元/桶附近后便無法實現(xiàn)進一步突破，只能長期的停滯于40美元/桶附近震蕩徘徊運行，對于下游相關(guān)化工品無法做出有效指引。而在原油指引性缺失的情況下，下游化工品開始立足于自身基本面變化演繹獨立行情，對順酐上游產(chǎn)品的影響主要表現(xiàn)在，5月份后國內(nèi)加氫苯市場受制于可替代品石油苯高企的港口庫存壓力無法形成有效突破，被迫陷入長期的低位僵持走勢；國內(nèi)正丁烷市場受原油影響更為直接，且在5月后逐漸進入行業(yè)淡季，因此也維持了長期的低位弱穩(wěn)運行。

雖然今年內(nèi)來自成本端驅(qū)動力大減，但僅靠供需“單核”驅(qū)動下的順酐市場依然在下半年走出了多次寬幅上漲行情。如果說8-9月份的上漲行情是由供需兩端共同驅(qū)動的話，那么10月下-11月中的上漲行情則表現(xiàn)出了更為明顯的需求驅(qū)動特征?？梢哉f，2020年的順酐供需關(guān)系也是失衡的，買方主導的傾向十分明顯。

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卓創(chuàng)認為，這主要在于，雖然突發(fā)性公共衛(wèi)生事件對順酐供需兩端均造成了嚴重沖擊，但對需求的沖擊要明顯大于供應。以公共衛(wèi)生事件影響最為嚴重的2月份為例，當月順酐產(chǎn)量為4.29萬噸，同比下降25.54%；當月不飽和樹脂產(chǎn)量僅為2.67萬噸，同比下降達到74.13%，成為2009年以來的最低值。

需求端的嚴重受創(chuàng)令順酐供應壓力加大，價格走勢也是一度低迷，下游買家購買力何時恢復便成為了行情修復的關(guān)鍵。好在國內(nèi)衛(wèi)生事件影響自3月份后逐漸減弱，順酐供需兩端迅速恢復，市場行情隨著供應壓力減小而開始回暖，隨著需求大幅增長而開始升溫，這在5月、11月表現(xiàn)的最為突出。

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展望2021年，全球范圍內(nèi)公共衛(wèi)生事件的影響必將隨著各國疫苗的落地而逐漸減弱，國際油價有望回歸至50美元/桶上方運行，在油價震蕩走高的趨勢下，上游原料產(chǎn)品價格重心或隨之上漲，未來來自成本端的影響預計將得以加強。同時，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟預計仍可維持當下強勁復蘇勢頭，可降解塑料行業(yè)在政策面的推動下對需求的拉動作用也將逐漸有所顯現(xiàn)，可以說以不飽和樹脂為主體的順酐下游需求的增長還是值得期待的。

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